编者按：在科技股狂欢的时代，特斯拉以1.43万亿美元市值稳坐神坛，但传奇投资人迈克尔·贝瑞却投下一枚重磅炸弹。这位因精准预言次贷危机而封神的“大空头”，近日在其付费专栏中犀利指出：以特斯拉为代表的科技巨头，正通过股票薪酬这一“财务魔术”掩盖真实成本，长期稀释股东价值。当马斯克的天价薪酬包获得通过，当GAAP准则下的“调整后盈利”成为行业标配，投资者是否在为一串虚幻数字买单？贝瑞用巴菲特的名言叩问市场本质——“这难道是股东馈赠的礼物吗？”以下为深度解析。（编者按共计198字）

因电影《大空头》而声名大噪的投资人迈克尔·贝瑞，将矛头直指科技公司大量发行股票薪酬却不计入盈利报表的操作，并对特斯拉估值提出尖锐质疑。

贝瑞犀利指出：若将股权激励的真实成本及其对公司价值的长期稀释效应纳入考量，像特斯拉这类企业的估值理应大幅缩水。

“特斯拉市值早已陷入荒谬的高估状态，这种泡沫已持续太久。”这位曾在2000年代精准预言房地产泡沫的投资大师，在其新开通的付费订阅专栏中向用户写道。

贝瑞揭露特斯拉每年以3.6%的速度稀释股东权益，且从未实施股份回购。他向订阅者展示的图表“赤裸裸揭示了这种稀释水平对现值的毁灭性冲击”。

他强调，通过马斯克万亿薪酬方案的投票结果意味着：投资者必须做好权益被进一步稀释的准备——大量增发股份将不断摊薄股东的实际所有权。尽管Glass Lewis和ISS两家权威代理咨询机构明确反对，该方案仍获得了75%投票股东的支持。

“随着马斯克天价薪酬方案的落地，股权稀释注定持续加剧。”贝瑞写道。

特斯拉2025年现状

特斯拉当前市值达1.43万亿美元。这家电动车巨头今年股价涨幅超6%，同期标普500指数涨幅则突破15%。

贝瑞警示企业摆脱稀释困局“绝非易事”，同时点名Palantir和亚马逊——这些知名科技公司同样通过员工股权激励稀释股份，他直指这种操作“本质是对股东的惩罚”。

专栏文章深入剖析了股票薪酬在通用会计准则（GAAP）中如何被模糊处理，以及企业如何利用“调整后”盈利数据，将这项真实成本伪装成无关痛痒的数字游戏。

贝瑞引用巴菲特在伯克希尔2018年年报中的灵魂拷问：“股权薪酬不是实际成本还能是什么？难道是股东无偿馈赠的礼物？”

在注销对冲基金Scion Asset Management后，贝瑞于上月底推出年费379美元的付费专栏“解放的卡珊德拉”。该专栏目前聚焦于揭示人工智能泡沫的预警分析。